ОАО «Федеральная сетевая компания Единой энергетической системы» — краткое обоснование кредитного рейтинга - 8 Мая 2009 - Мало-бизнес.ру
Финансы
Четверг, 13.05.2010, 08:13
» Меню сайта
» Наш опрос
Оцените мой сайт
Всего ответов: 2
» Статистика

Онлайн всего: 1
Гостей: 1
Пользователей: 0
Главная » 2009 » Май » 8 » ОАО «Федеральная сетевая компания Единой энергетической системы» — краткое обоснование кредитного рейтинга
ОАО «Федеральная сетевая компания Единой энергетической системы» — краткое обоснование кредитного рейтинга
20:20
Кредитный рейтинг: ВВ /Позитивный/-

Рейтинг российского оператора магистральной электрической сети ОАО "Федеральная сетевая компания Единой энергетической системы" (ФСК) отражает высокие потребности этой компании в капиталовложениях (обусловленные износом электросетевого оборудования, а также ростом потребления электроэнергии в России), для удовлетворения которых требуется значительный объем внешнего финансирования, а также относительно высокую концентрацию клиентской базы и риски, связанные с реформированием сектора электроэнергетики.

Влияние этих негативных факторов компенсируется значительной поддержкой со стороны российского правительства, монопольным положением ФСК, являющейся национальным оператором магистральных электрических сетей, благоприятным режимом тарифного регулирования, а также тем, что компания имеет высокие финансовые показатели и проводит умеренную финансовую политику.

Положительное влияние на ФСК оказывает поддержка со стороны российского правительства, обусловленная стратегической и экономической значимостью компании, а также прочным финансовым положением Правительства Российской Федерации и его готовностью предоставлять финансовую поддержку компаниям с государственным участием.

Будучи дочерней компанией РАО "ЕЭС России" (ВВ/Стабильный/-; рейтинг по российской шкале - ruAA), ФСК по-прежнему подвержена риску, связанному с проведением реформы, - возможных отсрочек в реорганизации материнской компании или негативного влияния на кредитоспособность вследствие пересмотра плана реструктуризации.

Тем не менее Служба кредитных рейтингов Standard & Poor's считает, что план реструктуризации, утвержденный Советом директоров РАО ЕЭС, является наиболее вероятным сценарием реорганизации материнской компании, хотя нельзя исключать его дальнейшего пересмотра и отсрочек, так как окончательное утверждение плана акционерами РАО ЕЭС должно произойти в октябре 2007 г.

План предусматривает объединение РАО ЕЭС с ФСК в середине 2008 г., после выделения большинства активов компании. ФСК примет на себя долг РАО ЕЭС, но рейтинг исходит из предположения о том, что к концу реструктуризации уровень долговых обязательств холдинга РАО ЕЭС будет минимальным. Кроме того, ФСК также получит - в форме взноса в уставный капитал - те миноритарные пакеты акций генерирующих компаний (или поступления от их продажи), которые должно получить российское правительство как акционер РАО ЕЭС, благодаря чему доля государства увеличится до законодательно установленного минимума 75% 1 акция.

Инвестиционная программа ФСК на 2007-2009 гг. составляет 421 млрд руб. (16,5 млрд долл.). Ожидается, что ФСК профинансирует за счет внутренних источников 25-30% программы, а основная ее часть будет финансироваться за счет поступлений от продажи долей в тепловых генерирующих компаниях и средств федерального бюджета. ФСК планирует несколько увеличить совокупный долг и сохранить умеренный финансовый профиль, с ожидаемым отношением операционного денежного потока до изменений в оборотном капитале к совокупному долгу на уровне свыше 40%. В случае, если фактическое поступление средств от продажи активов и из бюджета будет ниже ожидаемого, в ближайшие три года ФСК может увеличить свою программу заимствований и придерживаться более агрессивной финансовой политики.

Ликвидность

ФСК имеет слабую позицию по ликвидности. Финансирование инвестиционной программы компании на 2007 г. предполагает получение 59 млрд руб. в качестве взноса в уставный капитал, включая 22,5 млрд руб., которые уже получены из федерального бюджета, и 37 млрд руб. за счет предстоящей продажи активов группы РАО ЕЭС. ФСК планирует заимствования в объеме 19 млрд руб. для финансирования оставшейся части программы и рефинансирования погашаемого в 2007 г. выпуска облигаций объемом 5 млрд руб. Задержка или меньший объем поступлений от взноса в уставный капитал ухудшат позицию по ликвидности и потребуют дополнительных заимствований.

На 30 июня 2007 г. резервы ликвидности ФСК, включая 8,4 млрд руб. денежных средств (по РСБУ) и краткосрочные банковские депозиты в размере 7 млрд руб., превышали краткосрочный долг компании объемом 5,2 млрд руб.

Прогноз

Прогноз "Позитивный" отражает наши ожидания относительно того, что риски реорганизации РАО ЕЭС не окажут серьезного негативного влияния на ФСК и существенно снизятся после одобрения финального варианта реорганизации РАО ЕЭС ее акционерами, запланированного в октябре 2007 г. Данные риски практически исчезнут после объединения ФСК с РАО ЕЭС и перехода под прямой контроль российского правительства, что, вероятно, приведет к повышению рейтинга.

Более агрессивная финансовая политика ФСК, существенный пересмотр плана реорганизации РАО ЕЭС, негативно влияющий на собственные характеристики кредитоспособности ФСК, или свидетельства ослабления государственной поддержки ФСК могут негативно повлиять на существующий потенциал повышения рейтинга и привести к изменению прогноза на "Стабильный".

Для получения более подробной информации:
, ,
Петер Кернан, Лондон, 44 (207) 176-36-18
Марк Шиндел, Стокгольм, (468) 44-05-918

Адреса электронной почты аналитиков:

Peter_Kernan@standardandpoors.com
mark_schindele@standardandpoors.com
infrastructureeurope@standardandpoors.com
Просмотров: 116 | Добавил: admin | Рейтинг: 0.0/0 |
Всего комментариев: 0

Добавлять комментарии могут только зарегистрированные пользователи.
[ Регистрация | Вход ]
» Форма входа
E-mail:
Пароль:
» Поиск
» Календарь
«  Май 2009  »
ПнВтСрЧтПтСбВс
    123
45678910
11121314151617
18192021222324
25262728293031
» Архив записей
» Друзья сайта
Copyright malo-biznesa.ru © 2010Бесплатный конструктор сайтов - uCoz
карта 1 2 3